China exige compromisos de suministro de cobre para aprobar la fusión entre Anglo American y Teck

China condicionó la aprobación de la fusión entre Anglo American y Teck Resources a la presentación de compromisos que garanticen un suministro constante de concentrado de cobre al mercado chino. La exigencia fue planteada por la Administración Estatal de Regulación del Mercado de China (SAMR) durante la revisión antimonopolio de una operación valuada en US$54.000 millones, según Reuters.

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El pedido incluye garantías sobre los volúmenes de concentrado que la futura compañía suministraría a China, incluso aquellos comercializados a través de intermediarios. Las conversaciones son confidenciales y el regulador habría recibido planteos de fundiciones chinas preocupadas por la disponibilidad de materia prima para sus plantas.

La situación refleja un cambio en el eje de la revisión regulatoria. La operación entre Anglo American y Teck no solamente implica la creación de uno de los mayores grupos mineros de cobre del mundo, sino que también concentra una parte de la producción que alimenta a las fundiciones internacionales. La futura compañía controlaría aproximadamente el 5% de la oferta mundial de cobre, una participación que se encuentra por debajo de los umbrales de competencia mencionados en el proceso.

La exigencia china aparece además en un momento de creciente tensión en el mercado de concentrado de cobre, utilizado como materia prima por las fundiciones para producir cobre refinado. China concentra hasta el 60% de la producción mundial de cátodos de cobre, pero sus fundiciones enfrentan una escasez de concentrado que está limitando el crecimiento de la producción refinada.

Las fundiciones chinas enfrentan una menor disponibilidad de concentrado

La disponibilidad de concentrado se convirtió en uno de los principales puntos de presión de la industria. Las fundiciones chinas compiten por una cantidad limitada de materia prima y, según analistas citados por Reuters, la producción de cobre refinado del país podría registrar durante 2026 su menor crecimiento desde al menos el año 2000.

El problema no se limita al volumen de mineral disponible. La menor disponibilidad de concentrado también está afectando la economía de las fundiciones, que dependen de los cargos de tratamiento y refinación para procesar el material. Al mismo tiempo, la caída del precio del ácido sulfúrico —un subproducto del proceso— está agregando presión sobre sus márgenes.

En este escenario, el acceso directo a la producción minera adquiere una importancia creciente para China. Una parte importante del cobre producido por Anglo American en Chile y Perú se comercializa como concentrado sin refinar y tiene entre sus destinos a fundiciones de China, Japón y Europa.

Por eso, la exigencia de la SAMR podría tener consecuencias que excedan la operación corporativa. Si una proporción mayor de la producción de la futura Anglo Teck quedara comprometida con compradores chinos, podría reducirse la disponibilidad de concentrado para otros mercados y aumentar la presión sobre las fundiciones occidentales.

Analistas consultados por Reuters también advirtieron que eventuales cláusulas de destino impuestas por los reguladores podrían acelerar un cambio en el sistema tradicional de comercialización del cobre, con una mayor utilización de precios spot vinculados a índices en lugar de los tradicionales precios de referencia anuales.

Una fusión que todavía espera la aprobación china

La operación entre Anglo American y Teck fue anunciada en septiembre de 2025 y contempla una fusión entre iguales para crear Anglo Teck, con sede global en Vancouver y una exposición superior al 70% de sus negocios al cobre. Ambas compañías esperan completar la operación en marzo de 2027, aunque todavía quedan aprobaciones regulatorias pendientes.

Hasta ahora, las empresas obtuvieron autorizaciones en distintas jurisdicciones, entre ellas Canadá y Australia, mientras que China mantiene abierta su revisión. La aprobación canadiense incluyó compromisos de inversión por al menos C$4.500 millones durante los primeros cinco años y C$10.000 millones en un período de 15 años, además de inversiones en proyectos de cobre y minerales críticos.

En China, en cambio, las medidas que se encuentran sobre la mesa están relacionadas directamente con el abastecimiento de cobre. Por el momento, las fuentes citadas por Reuters señalaron que no se habría solicitado la venta de activos como condición para aprobar la fusión.

Anglo American confirmó que existe un avance positivo en las conversaciones con el regulador chino y señaló que trabaja de manera constructiva dentro del proceso de revisión. Teck, por su parte, no realizó comentarios sobre las negociaciones.

El cobre como activo estratégico

La disputa regulatoria alrededor de la fusión refleja una transformación más amplia en el mercado minero. El cobre dejó de ser únicamente una materia prima industrial para convertirse en un recurso estratégico debido a su utilización en redes eléctricas, vehículos eléctricos, energías renovables, infraestructura y centros de datos.

En ese contexto, las grandes operaciones corporativas vinculadas con el cobre están adquiriendo una dimensión geopolítica. Los gobiernos de los principales países consumidores buscan asegurar el acceso a minerales críticos, mientras las compañías mineras intentan concentrar activos y proyectos capaces de sostener la producción durante las próximas décadas.

La futura Anglo Teck tendrá una cartera concentrada en cobre que incluye operaciones en Chile, Perú y Canadá, además de proyectos de desarrollo y expansión. Entre ellos se encuentran Quebrada Blanca y la participación de Anglo American en Collahuasi, en Chile, activos que forman parte de uno de los principales distritos cupríferos del mundo.

La operación también se encuentra vinculada con otra negociación relevante para el mercado del cobre: Glencore mantiene conversaciones con Anglo American para integrar activos de Collahuasi con el complejo Quebrada Blanca de Teck, ambos ubicados en el norte de Chile. Anglo y Glencore poseen actualmente participaciones iguales del 44% en Collahuasi.

El caso Anglo-Teck muestra así cómo la competencia por el cobre está trasladándose desde las minas hacia toda la cadena de suministro. Para China, garantizar el acceso al concentrado es una cuestión vinculada con la capacidad de sus fundiciones; para las compañías mineras, el destino de su producción se convierte en una variable cada vez más relevante dentro de las negociaciones regulatorias y comerciales.

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La decisión final de China será uno de los últimos pasos necesarios para completar una de las mayores operaciones corporativas de la industria minera. Mientras tanto, la negociación deja una señal sobre el nuevo escenario del cobre: el control de los recursos ya no se discute solamente en términos de participación de mercado, sino también de quién tendrá acceso efectivo a las toneladas producidas.

M&D con información de Reuters