Lo que pasa en Cobre Panamá pone bajo presión el financiamiento del Proyecto minero salteño Taca Taca

La incertidumbre sobre Cobre Panamá agrega una dificultad al financiamiento de Taca Taca: su dueña, First Quantum Minerals, debe reunir miles de millones de dólares mientras sigue sin recuperar plenamente una de sus principales fuentes de ingresos. El riesgo para Salta es que esa restricción termine afectando las condiciones o los tiempos para construir la mina.

La comisión ministerial panameña recomendó este 30 de septiembre negociar una reactivación orientada a un cierre ordenado, sin costo para el Estado y sin posibilidad de prórroga. La propuesta todavía requiere una decisión del presidente José Raúl Mulino y no equivale a una autorización para operar indefinidamente.

La reacción bursátil mostró cuánto pesa el futuro de la operación panameña en la valoración de First Quantum. La baja informada del 30% por Reuters corresponde a la rueda del 30 de septiembre, no a una cotización definitiva de cierre.

La lectura para Taca Taca es financiera: una empresa con menor capacidad de generar recursos propios puede necesitar más deuda, un mayor aporte de socios o más tiempo para comprometer inversiones. Ese es el temor que surge de este análisis, sin que implique dar por cancelado o postergado el proyecto salteño.

Una inversión abierta

El informe técnico publicado por First Quantum en febrero de 2026 estimó US$4.232 millones para la etapa inicial y US$1.019 millones para una ampliación posterior. El capital de desarrollo informado, con redondeos, alcanza US$5.250 millones, frente a US$3.617 millones en el estudio de 2021, aunque ambos diseños tienen diferencias de escala y secuencia.

La ampliación comenzaría en el quinto año de operación, por lo que los US$5.250 millones no deben interpretarse como un desembolso íntegro previo al arranque.

Aun así, reunir más de US$4.200 millones iniciales sigue siendo una exigencia considerable para cualquier proyecto minero.

En septiembre, ejecutivos de Taca Taca confirmaron en Argentina Mining Norte que trabajaban con asesores internacionales para estructurar el financiamiento e incorporar un socio minoritario cuya participación buscada estaría entre el 20% y el 25%, sin informar una venta concretada.

En julio, la dirección financiera había enumerado alternativas que incluían préstamos respaldados por el proyecto, un socio y adelantos de fondos a cambio de una parte de la futura producción de oro. Ese conjunto de opciones muestra que la financiación seguía en preparación y que el desarrollo no dependía de una única vía.

El vínculo con Panamá

Cobre Panamá aportaba alrededor del 40% de los ingresos de First Quantum antes de la paralización de 2023. Recuperar esa operación podía fortalecer la caja del grupo y su capacidad de aportar capital a nuevos desarrollos; perder ese horizonte vuelve más exigente la búsqueda de recursos para Taca Taca.

No se identificó un monto de fondos panameños comprometido específicamente para construir la mina salteña. La relación pasa por la capacidad financiera de la casa matriz: la propia empresa indicó en febrero que evaluaría la decisión de inversión en Taca Taca considerando su balance, el plan de financiación y el estado de sus otras operaciones.

Además, procesar mineral ya extraído, actividad retomada en 2026, tiene un alcance distinto de recuperar la explotación completa. En julio, First Quantum preveía un flujo de caja libre neutro o positivo para ese programa limitado; esa expectativa no equivale a disponer nuevamente del aporte histórico de la mina.

El golpe bursátil

El antecedente de 2023 dimensiona la sensibilidad bursátil: el 30 de octubre las acciones cerraron con una caída del 28%, ante el anuncio de un referéndum sobre el contrato minero. Al 28 de noviembre, Reuters calculaba una pérdida superior a C$10.000 millones de valor bursátil desde el inicio de las protestas a fines de octubre.

Una caída de la acción no retira por sí misma dinero de la caja de First Quantum, pero puede encarecer la obtención de capital mediante nuevas acciones. Combinada con la incertidumbre sobre ingresos futuros, también puede debilitar su posición al negociar el financiamiento de otro gran proyecto.

El agua sigue pendiente

Taca Taca arrastra, además, una evaluación ambiental iniciada en febrero de 2019: más de siete años y medio después la gestion de la Declaración de Impacto Ambiental para la explotación. Obtener ese permiso sigue siendo una condición para convertir la inversión anunciada en construcción.

El expediente tuvo sucesivas observaciones y respuestas, estudios complementarios sobre hidrogeología y alternativas para los depósitos de residuos, y revisión técnica con participación del SEGEMAR.

En julio, First Quantum también mencionó cambios de funcionarios provinciales entre las causas de los últimos retrasos, por lo que no corresponde atribuir toda la demora a una sola cuestión.

El abastecimiento hídrico es, sin embargo, una definición central: la empresa informó que en abril recibió un certificado de factibilidad suficiente para la primera etapa, cuya conversión en concesión quedaba vinculada a la aprobación ambiental.

El estudio de 2026 identifica cuatro cuencas que cubrirían la demanda de la planta inicial de 40 millones de toneladas anuales y alrededor del 90% de la prevista para la expansión a 60 millones. La ampliación, por tanto, exige completar el abastecimiento mediante fuentes adicionales y evaluar los efectos e impactos de esa extracción.

La exigencia es especialmente sensible en la Puna árida, donde la documentación técnica describe precipitaciones del orden de 40 milímetros anuales.

La evaluación debe contemplar el consumo acumulado, la recarga de los acuíferos y escenarios de sequía prolongada, además de la protección de ecosistemas y de los usos comunitarios.

Para sostener la viabilidad del proyecto completo, debería quedar demostrada una provisión de agua suficiente y ambientalmente sostenible durante toda su vida útil, incluida la expansión.

Una eventual autorización por etapas no permite dar por resuelta esa necesidad: el suministro acreditado para la primera fase no puede presentarse como garantía para la totalidad del desarrollo.

Por qué es importante

Para Salta, el riesgo financiero y la definición ambiental se acumulan sobre un proyecto que todavía debe convertirse en obras, empleo y contratos para proveedores.

Reunir el capital y demostrar agua suficiente para todo el desarrollo son condiciones decisivas para que Taca Taca avance con una perspectiva sostenible.

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