Los desafíos e interrogantes de Vaca Muerta en el marco del RIGI y el Súper RIGI

Por Mayra Pérez Cauquoz especial para Minería & Desarrollo

El despliegue de los incentivos fiscales y aduaneros en la cuenca neuquina entró en una fase crítica por la superposición del RIGI ampliado para hidrocarburos y el debate parlamentario del nuevo Súper RIGI. El esquema del Gobierno nacional para atraer a los grandes capitales a la Argentina, que ahora cuenta con una plataforma oficial para monitorear sus avances, reconfiguró el tablero con la modificación regulatoria al incorporar formalmente el segmento upstream fijando un piso mínimo de inversión de USD 600 para proyectos no convencionales.

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La ampliación quedó oficializada a través del decreto 105/2026 con el objetivo declarado de acelerar inversiones tanto en Vaca Muerta como en exploración offshore. Hasta ese momento, el upstream estaba excluido del esquema. Poco después llegó el anuncio del Super RIGI, formalizado mediante el mensaje N° 181/2026, presentado como "un régimen integral de incentivos, seguridad jurídica y estabilidad normativa" para atraer a sectores estratégicos.

La iniciativa está dirigida exclusivamente a nuevas actividades económicas con desembolsos mínimos de USD 1.000 millones, exigiendo la ejecución de al menos el 20% de la inversión durante los primeros dos años.El documento oficial define como "nuevas actividades económicas" a todo proyecto "con impacto transformador en la estructura productiva nacional que, a la fecha de entrada en vigencia de la ley, no se desarrolle, produzca ni preste en el país, o cuyo grado de desarrollo resulte experimental o piloto".

En un debate organizado por el Mercado Electrónico de Gas (MEGSA), Carlos Ormaechea, presidente de la Cámara de Exploración y Producción de Hidrocarburos (CEPH), y Nicolás Arceo, director de Economía y Energía, trazaron el mapa de restricciones de la cuenca. El objetivo de la industria es alcanzar 1,7 millones de barriles diarios de crudo y cerca de 300 millones de m³ de gas hacia 2030 , el denominado "escenario acelerado", lo que con el Brent rozando los USD 109 tras el conflicto en Irán podría traducirse en un superávit neto de casi USD 49.000 millones anuales a mediados de la próxima década.

El problema es el precio de admisión. Alcanzar esas metas requiere sostener un flujo de inversión de aproximadamente USD 25.000 millones anuales entre 2027 y 2030, duplicando el ritmo histórico. Y ahí aparece una primera restricción crítica, que es el flujo de caja propio de las operadoras a las que hoy les resulta insuficiente para financiar esa brecha de inversión.

En este sentido, hay una brecha también entre los números que anuncia el Gobierno y lo que arroja la realidad. La cartera total publicada suma 41 proyectos por unos USD 140.929 millones, sin embargo el 78,8% del monto total todavía no tiene aprobación definitiva, 25 proyectos siguen en evaluación y apenas el 21,2% está realmente autorizado.

En cuanto a los sectores alcanzados, el listado del Ministerio de Economía incorpora semiconductores, infraestructura para inteligencia artificial, biotecnología avanzada, vehículos 100% eléctricos y la cadena de valor del litio. En materia fiscal, la alícuota de Ganancias bajaría al 15%, se permitiría amortización acelerada, y las compañías quedarían eximidas de derechos de importación y exportación.

Una de las principales apuestas estratégicas del Gobierno es el blindaje del GNL por eso este esquema profundiza de manera pronunciada las exenciones impositivas al RIGI original.

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Para que este andamiaje del Super RIGI se sostenga necesita modificaciones tributarias de los estados provinciales. En este sentido, la provincia de Neuquén inició un tratamiento exprés en la Legislatura provincial de un proyecto de ley para otorgar beneficios fiscales complementarios por 30 años al gas destinado a la exportación de GNL. La iniciativa prevé esquemas de reducción o estabilización de regalias como clave para blindar el suministro de la planta de licuefacción proyectada en el Atlántico.

YPF apuesta invertir por USD 25.000 millones

La señal más contundente llegó de YPF. El CEO Horacio Marín presentó formalmente la adhesión al RIGI para el proyecto LLL Oil, que implica una inversión de USD 25.000 millones para acelerar el desarrollo de Vaca Muerta. Descripto como el programa de exportación de petróleo más importante de la Argentina y el mayor presentado bajo el RIGI. El proyecto prevé alcanzar un plateau de producción de 240.000 barriles diarios para 2032, con una expectativa de exportaciones anuales de USD 6.000 millones, y será evacuado a través del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS).

Chevron también entra con u$s 13.800 millones

Chevron solicitó ingresar al RIGI con una inversión de USD 13.800 millones para desarrollar el bloque El Trapial en el norte de Vaca Muerta. Se trata del mayor desembolso individual de la compañía en sus más de dos décadas de presencia en el país.

Vista Energy acelera el calendario

Vista Energy, a través de su CEO Miguel Galuccio, anunció que aplicará al RIGI con dos activos estratégicos en Vaca Muerta, los bloques Águila Mora y Bandurria Norte. La empresa explicó que sin los incentivos fiscales del régimen, el desarrollo masivo de ambas áreas recién se habría priorizado cerca de 2030.

El debate en el Congreso

El proyecto no llegó sin fricción. El oficialismo enfrenta serios desafíos para obtener la media sanción: el PRO y el MID mostraron disposición a apoyarlo pero condicionan su voto a la inclusión de mayores incentivos para la investigación y desarrollo local. El diputado Eduardo Falcone del MID presentó en comisión una propuesta para vincular los beneficios fiscales a compromisos concretos de inversión en I+D. Según trascendidos parlamentarios, el oficialismo apunta a firmar dictámenes y sesionar el 24 de junio.

El dato que templa el optimismo

Aun con el entusiasmo inversor, una advertencia recorre el sector es que el RIGI original acumuló anuncios por cerca de USD 81.000millones, pero de hasta el momento se concretó apenas un poco más de USD 700 millones en inversión efectiva. La brecha entre los compromisos formales y el capital realmente desembolsado es, por ahora, el principal indicador a monitorear.

El impacto en la minería

Más allá del sector hidrocarburífero, el debate sobre el RIGI y una eventual ampliación de sus beneficios también genera atención en la minería. El crecimiento simultáneo de Vaca Muerta y de los grandes proyectos de cobre y litio podría intensificar la competencia por inversiones, mano de obra especializada y proveedores industriales, en un contexto donde ambos sectores demandan capacidades similares. Al mismo tiempo, el desarrollo de infraestructura logística y energética asociado al auge de los hidrocarburos podría representar una ventaja para futuras iniciativas mineras. En ese escenario, el desafío para provincias mineras será aprovechar las oportunidades de complementariedad sin perder competitividad frente a uno de los polos de inversión más dinámicos del país.