Con BHP en la mesa y El Destino avanzando en MDMO 2: ¿qué hará Kobrea durante la próxima ventana exploratoria en Mendoza?

Kobrea Exploration llega a la ventana exploratoria 2026/2027 con dos variables nuevas que hasta hace pocas semanas no tenía: el acuerdo firmado con BHP Metals Exploration y el informe que la propia compañía presentó el 30 de julio ante la Dirección de Minería de Mendoza, con el cierre de la temporada 2025/2026 del proyecto El Destino, parte de la segunda tanda de Malargüe Distrito Minero Occidental. El problema ya no es sólo de dónde sale la plata para seguir explorando la cordillera del sur mendocino, sino qué hacer primero con ella.

¿Qué hace una junior cuando, de golpe, tiene más proyectos en condiciones de avanzar que los que puede trabajar en una sola temporada? Hasta ahora, Kobrea no tuvo que responder esa pregunta: tenía un solo proyecto en etapa de perforación, El Perdido, y decidía sobre él con capital propio. Eso cambió con el acuerdo anunciado en agosto con BHP Metals Exploration y con el expediente de El Destino que llega justo cuando la compañía tiene que planificar la temporada que viene.

El menú que antes no existía

Kobrea controla siete proyectos que suman más de 733 kilómetros cuadrados dentro de Malargüe Distrito Minero Occidental, consolidados mediante acuerdos sobre las propiedades. Hasta esta temporada, sólo El Perdido había llegado a la etapa de perforación: la campaña cerrada en abril sumó 2.358 metros en seis pozos diamantinos y permitió incorporar nueva información sobre el sistema hidrotermal, redefiniendo la continuidad del programa exploratorio. El Destino, mientras tanto, empezó a posicionarse como el siguiente objetivo dentro de la cartera.

El informe que Kobrea presentó ante la Dirección de Minería confirma ese salto. El Destino se ubica en el sector sur del distrito, a unos 13 kilómetros de la localidad de Las Loicas y próximo al límite con Chile, sobre una anomalía de 1x3 kilómetros que combina alteración propilítica con un núcleo potásico y una sobreimposición fílica, rasgos típicos de un sistema porfírico de cobre.

Entre el 14 de enero y el 30 de abril de 2026, equipos de geólogos, especialistas ambientales, biólogos y arqueólogos -bajo dirección técnica del geólogo Paul Johnston y coordinación ambiental de PyT Consultora- ejecutaron tres campañas de campo para cerrar la línea de base ambiental y social: mapeo de detalle, muestreo selectivo de roca, monitoreo de calidad de agua y relevamientos de flora, fauna y arqueología, sin movimientos de suelo, trincheras ni perforaciones.

La conclusión es la que vuelve a El Destino un proyecto competitivo dentro de la cartera: la compañía considera justificado avanzar hacia una etapa de exploración que incluya apertura de accesos, habilitación de infraestructura y un programa inicial de perforación para evaluar en profundidad los blancos definidos.

El expediente también deja registro de que El Destino no arrancaría de cero si se suma a la temporada de perforación. Ya funcionó ahí un campamento desmontable con entre 5 y 20 personas -geólogos, especialistas ambientales, contratistas y baqueanos locales-, con abastecimiento de agua y energía de generadores y paneles solares.

La compañía sostuvo compras a proveedores de Malargüe y Mendoza, desde alojamiento y combustible hasta insumos de geología. También sigue abierto el proceso de Consulta Previa, Libre e Informada con Lof Rankil Ko, la comunidad originaria del área de influencia del proyecto. Por primera vez, hay dos proyectos pidiendo lugar en la misma temporada de campo, y ninguno de los dos necesita empezar la logística de cero.

Lo que cambia al sentarse BHP en la mesa

El acuerdo con BHP Metals Exploration tiene una estructura por etapas. La primera es un aporte inicial de US$3 millones destinado al avance de los proyectos y el financiamiento de un programa de generación de proyectos por US$5 millones. Recién cuando esa instancia concluya, BHP podrá decidir si alguno de los proyectos reúne las condiciones para avanzar mediante acuerdos individuales de earn-in, con hasta US$160 millones adicionales en juego si ejerce todas las opciones previstas sobre cuatro proyectos.

Esa estructura ya deja algo en claro: BHP no sólo pone plata, también va a tener voz sobre cuáles de los siete proyectos de Kobrea terminan reuniendo las condiciones para el earn-in. Mario Castelli, presidente de Kobrea Exploraciones Argentina, fue quien mejor resumió la lógica detrás de este tipo de acuerdos: "en minería los grandes proyectos no llegan solos: se construyen tejiendo confianza entre actores". Esa misma confianza es la que ahora tiene que traducirse, en los próximos meses, en una decisión concreta sobre cómo se reparte la temporada 2026/2027 entre una segunda campaña en El Perdido, el inicio de las primeras perforaciones en El Destino, o ambos frentes en paralelo.

Lo que ese acuerdo ya resolvió es el financiamiento: el programa de generación de proyectos por US$5 millones es, en los hechos, la caja que puede pagar cualquiera de esas combinaciones, ya sea la apertura de accesos y la infraestructura que pide el informe de El Destino o la continuidad de la campaña en El Perdido. La diferencia con la temporada pasada no es sólo cuántos recursos hay disponibles, sino que ahora también hay que acordar en qué se gasta.

Kobrea tampoco llegó como dueña

Vale la pena no perder de vista que la propia cartera de Kobrea se sostiene sobre esa misma lógica de opciones por etapas. Según explicó Castelli, el proyecto no arrancó con la llegada de BHP sino años antes, cuando la compañía y el estudio CLAR & Asociados se sentaron con los actores locales para darle forma jurídica al acuerdo con Minera Agaucu S.A., la sociedad que aportó los derechos mineros y el conocimiento del distrito.

"Ese trabajo de articulación -reunir a las partes, estructurar la operación y sostenerla en el tiempo- es el que después permite que una empresa del tamaño de BHP evalúe el activo y decida entrar", agregó. En esta cadena, en definitiva, nadie llegó siendo dueño pleno de nada: ni Kobrea de los siete proyectos, ni BHP de su lugar en la cartera. Cada escalón se paga con resultados de terreno.

Durante los últimos años, la pregunta de Kobrea fue cómo estirar un capital limitado sobre siete proyectos. La que enfrenta ahora es distinta y, en el fondo, mejor: con el financiamiento en parte resuelto, lo que queda por decidir es en qué orden convertir un menú de opciones en resultados de perforación. Esa decisión, tomada en las próximas semanas entre el terreno de Malargüe y las oficinas de BHP, va a marcar más la temporada 2026/2027 que cualquier anuncio de financiamiento.

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