Barrick ante un dilema: ¿Dividir sus activos o fusionarse con Newmont?
Un extenso informe elaborado por el sitio especializado The Northern Miner plantea diversos escenarios para el futuro de la operadora de la mina Veladero en San Juan (junto con Shandong Gold), luego de la salida de su CEO Mark Bristow. Su sucesor deberá evaluar cuál es la mejor opción para que Barrick avance en la generación de valor.
Escindir los activos estadounidenses de Barrick Mining para crear una nueva compañía o explorar una fusión con Newmont son algunas de las opciones clave que el próximo CEO de la minera canadiense deberá evaluar, dijeron los analistas.
Tras más de seis años al mando, Mark Bristow renunció a la dirección de Barrick el 29 de septiembre sin dar explicaciones. Su sustituto interino, Mark Hill, con 20 años de experiencia en la compañía, permanecerá en el cargo hasta que la junta directiva nombre a un sucesor permanente.
La sorpresiva salida de Bristow impulsó a algunos analistas e inversores a especular que la compañía podría estar a punto de vender algunos de sus activos de bajo rendimiento. Incluso podría contemplarse una escisión de la compañía en las circunstancias adecuadas, según el expresidente de Newmont, Pierre Lassonde.
"¿Vale la pena al menos considerar algunos escenarios? Diría que sí", declaró Lassonde a The Northern Miner en una entrevista.
John Tumazos, analista minero de larga trayectoria, está de acuerdo.
“Hay algunas cuestiones estratégicas abiertas que siempre han sido posibles que un nuevo CEO o la junta directiva aborden, una de las cuales es dividirse en tres compañías”, dijo Tumazos, director de Very Independent Research, con sede en Nueva Jersey, en una entrevista reciente.
Según Lassonde, el rendimiento del precio de las acciones y un conflicto de personalidades con el presidente John Thornton fueron dos factores clave en la salida de Bristow. Bajo el liderazgo de Bristow, el precio de las acciones de Barrick se mantuvo por debajo del de sus pares globales debido al aumento de los costos y a los repetidos incumplimientos de los objetivos de ganancias.
“Fue la culminación de todo”, dijo Lassonde en la entrevista. “El rendimiento del precio de las acciones de Barrick fue uno de los peores de la industria y había una diferencia de personalidades muy clara. John Thornton es un experto en finanzas, y Mark Bristow, en minería”.
Acciones de bajo rendimiento
Las acciones de Barrick que cotizan en la Bolsa de Valores de Toronto se multiplicaron por 2,6 entre enero de 2019, cuando Bristow asumió el cargo, y finales de septiembre. Esto fue inferior al aumento de cuatro veces del Índice Global de Oro TSX. La acción cotizaba a 44,89 dólares el viernes por la tarde, lo que le otorgaba a la compañía un valor de mercado de aproximadamente 76.000 millones de dólares (54.000 millones de dólares estadounidenses).
En el escenario de escisión, una nueva empresa podría albergar los activos insignia de Barrick en proyectos auríferos de Nevada, otra podría incluir las operaciones auríferas de mayor riesgo en el extranjero y una tercera podría gestionar las propiedades cupríferas, explicó Tumazos. Las tres estarían supervisadas por un holding.
“Esa siempre ha sido una alternativa”, dijo.
Esta no es la primera vez que se plantea la escisión de la mayor minera canadiense que cotiza en bolsa. Cuando Barrick buscaba adquirir Randgold en 2018, los banqueros de inversión que contactaron con la alta dirección de la compañía propusieron precisamente esa idea, según una sentencia judicial británica emitida en marzo. La disputa entre Barrick y la firma de banca de inversión H&P Advisory giró en torno al pago de comisiones.
Spin-off africano
Escindir activos como las operaciones de Barrick en África occidental –incluido el complejo aurífero Loulo-Gounkoto en Mali, que ha estado en el centro de una amarga disputa con el gobierno– podría tener sentido, dice Lassonde.
“Es cada vez más difícil hacer negocios en África Occidental, por lo que puede darse el caso de que, si se establece una entidad única y muy grande con sede en África Occidental, esta pueda operar mejor que si fuera parte de una empresa con sede en Toronto, Nueva York o Londres”, dijo.
Barrick suspendió las operaciones en Loulo-Gounkoto , su mayor activo africano, en enero después de que el gobierno militar de Mali confiscó alrededor de tres toneladas de oro por supuestos impuestos no pagados.
Tras exigir una mayor participación en las ganancias, Mali encarceló a cuatro empleados de Barrick en noviembre pasado. También bloqueó las exportaciones y puso Loulo-Gounkoto bajo control estatal. Esto llevó a Barrick a registrar un cargo por deterioro de US$1.000 millones en agosto y a reducir drásticamente el valor contable de su participación del 80% en la mina.
Nueva amortización
Barrick probablemente reducirá a cero el valor de sus activos en Mali cuando publique los resultados del cuarto trimestre a principios de 2026, afirmó Martin Pradier, analista de minería de Veritas Investment Research. Incluso después del cargo del segundo trimestre, Barrick aún valora sus activos mineros en Mali en aproximadamente US$2.500 millones, añadió.
“Si yo fuera el auditor, no les permitiría presentar un balance con ningún valor para Mali”, dijo Pradier en una entrevista desde Toronto. “Después, luchen con el gobierno de Mali para obtener todo el valor posible. Quizás recuperen algo dentro de cinco años, pero no debería estar en el balance”.
El proyecto de cobre y oro Reko Diq de Barrick en Pakistán, cuya primera fase se estima que costará al menos 5.600 millones de dólares, también podría escindirse, afirma Lassonde.
"Si analizamos el caso de Pakistán, puede que le vaya mejor como parte de una empresa cotizada en bolsa respaldada por dinero de Oriente Medio", dijo.
“Tal vez Barrick podría terminar siendo el operador, pero con una participación minoritaria, de modo que no tenga mucha exposición financiera”.
¿Fusión con Newmont?
Aunque Barrick ha estado ampliando su cartera de cobre con proyectos como Reko Diq , el nuevo CEO también podría considerar fusionarse con el importante productor de oro Newmont, dijo Tumazos.
Barrick y Newmont comparten la distinción de haber realizado cambios de liderazgo el mismo día. Una hora después de que Barrick anunciara la salida de Bristow, Newmont emitió un comunicado de prensa anunciando que el director ejecutivo Tom Palmer se jubilaría el 31 de diciembre y dejaría paso a la directora de operaciones Natascha Viljoen.
Una fusión entre Barrick y Newmont "es una posibilidad", dijo Pradier de Veritas. "Por eso fue interesante que los dos directores ejecutivos dejaran sus cargos el mismo día. No sé si las juntas directivas están hablando al respecto".
Las empresas ya son socias en Nevada Gold Mines, el complejo minero de oro más grande del mundo. También comparten la propiedad de la operación Pueblo Viejo en República Dominicana y de la propiedad Norte Abierto en Chile.
Barrick posee el 61,5% de Nevada Gold Mines y actúa como operador, mientras que Newmont posee el 38,5%. El complejo incluye nueve minas subterráneas, 12 operaciones a cielo abierto, dos plantas de tostación, dos autoclaves, un molino de flotación, dos molinos de óxido, ocho instalaciones de lixiviación en pilas, 14 ranchos, dos centrales eléctricas y un almacén.
El potencial de Fourmile
Para muchos observadores, otro de los activos de Barrick en Nevada es el premio clave.
Días antes de su salida, Bristow ofreció una sesión informativa con analistas para presentar el proyecto Fourmile de la compañía , que, según él, tiene el potencial de producir hasta 750.000 onzas de oro al año. Esto lo posicionaría como uno de los descubrimientos más significativos de los últimos 25 años.
“Fourmile será una de las minas de oro más grandes de Nevada”, dijo Lassonde. “Ese activo, si estuviera en manos de una empresa norteamericana, probablemente valdría hoy el valor total de Barrick”.
Barrick ha declarado que planea avanzar en Fourmile en los próximos años. Espera completar un estudio de factibilidad alrededor de 2029.
A pesar del potencial de Fourmile, el costo de desarrollar una mina podría empujar a Barrick a buscar un socio de fusión como Newmont, dijo Pradier.
“El yacimiento es muy profundo”, dijo. “La perforación costará mucho dinero”.
M&D con información de Northern Miner.
