El grupo financiero Macquarie afirma que el repunte del precio del cobre no responde a la escasez del metal

El jueves, el cobre cotizaba a 6,27 dólares la libra, lo que equivale a poco más de 13.800 dólares la tonelada, con un alza del 2,6% al mediodía en Nueva York.

Los precios del cobre se vieron impulsados por la caída del precio del petróleo tras las declaraciones de Trump sobre el regreso de Irán a la mesa de negociaciones y las nuevas amenazas arancelarias en Estados Unidos.

El Departamento de Comercio anunció que planea establecer un proceso para extender los aranceles hasta un 50% a una gama más amplia de productos derivados del cobre para finales del año fiscal 2026.

En un nuevo compendio de materias primas, Macquarie Strategy argumenta que el cobre sigue atrapado entre el optimismo de los inversores y el debilitamiento de los fundamentos físicos, y que a los niveles actuales la brecha es amplia.

Grupo Macquarie (conocido globalmente como Macquarie Group) es un conglomerado multinacional australiano de servicios financieros y banca de inversión. Es considerado el mayor gestor de activos de infraestructura del mundo y el banco de inversión más grande de Australia

Los analistas del banco, ubicados en ciudades como Londres, Shanghái y Singapur, argumentan en un informe titulado "Platos Giratorios" que describe el estado actual del mercado, que el mundo no tiene escasez de cobre y que, con los excedentes previstos para los próximos años, es poco probable que se agote pronto.

Las existencias visibles han aumentado en más de 870.000 toneladas desde principios de 2025, con 444.000 toneladas añadidas el año pasado y otras 429.000 toneladas en lo que va de 2026.

Los inventarios de la LME se encuentran en máximos de ocho años, las existencias de Comex están en niveles sin precedentes y Macquarie estima que otras 550.000 toneladas se encuentran fuera de bolsa en Estados Unidos.

El cobre repuntó desde menos de 12.000 dólares por tonelada a finales de marzo hasta superar los 14.000 dólares a finales de mayo, antes de moderar su tendencia. Macquarie afirma que este movimiento se debió más al posicionamiento, la cobertura de posiciones cortas y los flujos comerciales relacionados con los aranceles que a la escasez física.

El arbitraje entre la CME y la LME ha impulsado el mercado del metal al otro lado del Atlántico, mientras los operadores se posicionan ante posibles medidas comerciales estadounidenses sobre el cobre.

Macquarie afirma que lo más probable es que continúe la incertidumbre en lugar de una resolución clara a corto plazo, lo que mantendrá el metal en Estados Unidos y generará en el resto del mercado una sensación artificial de escasez.

Macquarie Strategy prevé que los compradores chinos se muestren reticentes ante estos precios elevados.

China ha experimentado una importante acumulación estacional de existencias a pesar de la disminución de las importaciones y el aumento de las exportaciones, y la habitual reducción de precios se detuvo prematuramente.

Fuera de China, la demanda también es débil, con primas al contado muy por debajo de los niveles de los contratos anuales.

El suministro de las minas continúa por debajo de lo esperado, con las previsiones de las 17 mineras más grandes recortadas en 199.000 toneladas hasta 13,8 millones de toneladas.

Las mayores interrupciones se produjeron en Kamoa-Kakula y Grasberg, donde los calendarios de recuperación y puesta en marcha se han retrasado.

Ivanhoe dijo esta semana que la producción de su mina en la República Democrática del Congo aumentará en la segunda mitad del año, pero mantuvo la previsión de producción para 2026 en 290.000–330.000 (por debajo de las expectativas de más de 500.000 toneladas antes de las inundaciones de mayo de 2025).

Freeport-McMoRan llegó a apuntar a 771.000 toneladas de cobre en Grasberg este año antes de la fiebre del lodo. La empresa con sede en Phoenix ahora espera volver a la producción total para finales de 2027 .

Con Kamoa-Kakula y Grasberg incluidas en su provisión para interrupciones, Macquarie pronostica un crecimiento de la oferta minera del 1,3% este año y del 4,4% en 2027.

También supone que Cobre Panamá reiniciará sus operaciones en el segundo trimestre de 2027 (un plazo que decepcionaría a algunos observadores de la difícil situación de First Quantum en el país centroamericano) y aumentará gradualmente su producción durante seis meses hasta alcanzar las 385.000 toneladas anuales.

Macquarie ha rebajado su previsión de crecimiento de la demanda mundial de cobre para 2026 del 2,0% al 1,8%.

La previsión para China se redujo al 1,1%, mientras que la de otros países se recortó al 2,6%.

El banco prevé que el crecimiento de la demanda mejore hasta el 2,2% en 2027 a medida que se recuperen los mercados fuera de China, pero este país sigue lastrando el sector debido a su mercado inmobiliario estancado.

Macquarie también se muestra escéptica sobre la demanda de cobre impulsada por la IA a corto plazo.

Los centros de datos alimentan el optimismo, pero los retrasos en los proyectos debido a la creciente oposición pública, las limitaciones de la red eléctrica, la escasez de equipos y el creciente uso de la conectividad óptica implican que el impacto del cobre podría ser menor y más lento de lo que el mercado prevé.

El banco sigue considerando que el cobre es estructuralmente atractivo a largo plazo.

Pronostica un crecimiento de la oferta minera del 2,8% anual entre 2025 y 2030, y un crecimiento de la producción refinada del 2,4%, frente a un crecimiento de la demanda del 2,8%, impulsado por la electrificación y la transición energética. Para 2030, el mercado debería volver a equilibrarse, lo que significa que seguirán siendo necesarios nuevos proyectos.

El problema a corto plazo es el excedente. Macquarie estima que el mercado ya presentaba un excedente de 600 000 toneladas el año pasado y prevé otro de 262 000 toneladas en 2026, incluso teniendo en cuenta las interrupciones que afectaron a 783 000 toneladas. En 2027 y 2028, prevé que el excedente alcance un promedio de más de 700 000 toneladas anuales.

Macquarie ha elevado su previsión del precio medio del cobre para 2026 a 13.165 dólares por tonelada, desde los 12.310 dólares anteriores, lo que refleja la dinámica de los precios y el apoyo macroeconómico.

No obstante, el banco aún prevé una corrección del mercado, pronosticando un precio mínimo de 11.000 dólares por tonelada en el tercer trimestre de 2027. Asimismo, ha elevado su previsión del precio del cobre a largo plazo a 10.200 dólares por tonelada en términos de dólares de 2025.

Minería & Desarrollo | Mining. Com